Senior debt
Mise à jour : Avril 2026
Aussi appelé : Dette senior, TLB, Term Loan B.
Définition
Dette de premier rang dans la hiérarchie de remboursement, généralement bancaire, servie en priorité en cas de difficulté. Sur les LBO mid-market et large-cap, elle prend la forme d'un Term Loan A (amortissable, court-moyen terme) ou Term Loan B (in fine, long terme, marché institutionnel). Les conditions financières (marge sur Euribor, covenants, calendrier d'amortissement) reflètent le risque de crédit perçu. Marché européen documenté par S&P LCD (Leveraged Commentary & Data) et France Invest.
Notre regard
La dette senior est devenue plus structurée dans le contexte de remontée de taux 2022-2024. Les marges, covenants et clauses MAC se sont durcis. Nous lisons systématiquement le term sheet bancaire ligne par ligne — le diable est dans les définitions d'EBITDA ajusté et dans les exceptions de covenants, qui peuvent libérer ou bloquer des décisions stratégiques entières. S&P LCD (Leveraged Commentary & Data) suit en continu l'évolution des marges et conditions sur le marché européen de la dette LBO et constitue la référence de marché la plus citée par les arrangeurs.