Architecture du term sheet
Nous lisons, modélisons et reformulons chaque clause de votre term sheet liquidation préférentielle, anti‑dilution, drag-along, lockup. Chaque paragraphe est replacé dans le contexte d'une Série A à 24 mois et d'un exit à 5-7 ans, pour que vous compreniez ce que vous signez réellement.
Valorisation défendable
Nous reconstruisons votre pré-money à partir de transactions comparables récentes du marché européen, de votre cohort de revenus et de la traction réelle. Vous arrivez à la table avec une fourchette chiffrée et vérifiable pas avec l'ancrage du fonds qui posera la première offre.
Cap table sur 5 ans
Une dilution de 22% au seed devient 58% à la Série C si la cascade n'est pas pilotée. Nous modélisons votre table de capitalisation sur trois rounds futurs avec scénarios down-round, pool d'options et conversions pour que vous décidiez aujourd'hui ce que vous détenez à la sortie.
Sélection des investisseurs
Tous les chèques ne se valent pas, et le mauvais lead bloque le tour suivant. Nous qualifions chaque fonds par track-record réel, comportement en down-round, capacité follow-on et conflits de portefeuille au-delà de la marque et du tweet d'introduction.
Comment nous structurons
chaque mission.
Cadrage stratégique
Le mandat avant le matériau.
Avant tout document, nous formulons précisément ce que la levée cherche à accomplir : trajectoire de marché, seuils de risque acceptables, scénarios d'exit à 5-7 ans. Le mandat se construit sur un cap, pas sur un montant.
Clarification de l'objectif de capital, des contraintes de gouvernance et des seuils de risque acceptables. Le mandat n'est pas un montant, c'est un cap.
Cartographie sectorielle, comparables transactionnels récents, dynamiques de consolidation européennes — le marché vu par les fonds, pas par le fondateur.
Définition des qualifications fonds : track-record réel, comportement en down-round, capacité follow-on, conflits de portefeuille à éviter.
Pour les entrepreneurs ambitieux
Tout savoir sur l'accompagnement Cognicism
Nous travaillons sur les rounds amorçage à Série A, généralement entre 500K€ et 8M€ levés. En-dessous, le ROI de notre intervention est rarement justifié pour le fondateur ; au-dessus, nos confrères corporate sont souvent mieux positionnés. Notre sweet spot : startups entre pre-seed structuré et Série A, avec un enjeu de gouvernance ou de structuration d'opération qui ne se règle pas par un simple modèle Excel.
Nous opérons sur un fixe d'engagement (modélisation, revue, négociation) plus une success fee alignée sur le closing. Le fixe varie selon la complexité du tour et l'horizon, en moyenne entre 15K€ et 40K€. La success fee est dégressive sur le montant levé. Le tarif exact se détermine en première session de cadrage, après revue du pitch deck et de la cap table existante.
Non, et personne ne le devrait honnêtement. Une levée dépend du marché, du timing macro, de votre traction réelle et d'éléments hors de portée d'un advisor. En revanche, nous garantissons une chose : vous n'accepterez pas un term sheet dont vous ne comprenez pas chaque ligne. C'est cette discipline-là qui change la trajectoire à 5 ans, pas la promesse de closer.
Oui, et c'est même la configuration la plus efficace. L'avocat sécurise le juridique, nous portons l'architecture économique, la négociation et l'analyse stratégique. Les deux disciplines sont complémentaires, pas substituables. Nous travaillons régulièrement en binôme avec les cabinets de référence du marché early-stage français.
Parce que la majorité des erreurs de fondateurs en négociation ne sont pas des erreurs financières ce sont des erreurs d'arbitrage sous pression, d'ancrage sur la première offre, ou de biais de confirmation sur le fonds le plus séduisant. Les travaux de Kahneman et Munger ont formalisé ces mécanismes ; nous les appliquons à un contexte où l'asymétrie d'expérience joue contre vous.
Elle accélère ce qu'un humain ferait en plusieurs jours : comparer un term sheet à des milliers de précédents, identifier les clauses déviantes, modéliser plusieurs scénarios de cap table en parallèle, détecter les incohérences d'un business plan. Elle n'écrit pas la stratégie et ne négocie pas. Elle élargit le champ d'analyse du partner qui s'en occupe.
Exclusivement côté fondateurs sur les opérations d'equity. Cette discipline d'indépendance est non-négociable : un advisor qui travaille des deux côtés finit toujours par servir celui qui paie le plus souvent. Sur le M&A et les opérations corporate, nous accompagnons aussi des entreprises matures, mais jamais simultanément le vendeur et l'acquéreur d'une même opération.