Mezzanine
Mise à jour : Avril 2026
Aussi appelé : Dette mezzanine, Subordonnée.
Définition
Tranche de financement intermédiaire entre la dette senior et les fonds propres. Caractéristiques typiques : remboursement in fine, taux d'intérêt fixe ou cash + PIK (Payment-In-Kind, capitalisé), souvent assorti de bons de souscription d'actions (warrants) ou d'une participation au capital. Subordonnée à la dette senior en cas de liquidation, elle offre un rendement plus élevé. Utilisée pour boucler le financement d'un LBO quand la dette senior plafonne. Référence : France Invest, étude annuelle dette privée.
Notre regard
La mezzanine était le standard des LBO mid-market dans les années 2000. Elle a été partiellement remplacée par la dette unitranche, mais reste pertinente quand la cible présente un profil de cash flow imparfait pour la dette senior. Le coût all-in est élevé — il faut le justifier par un BP solide, sinon l'effet est mécaniquement destructeur de TRI. France Invest documente dans son étude annuelle dédiée à la dette privée la part progressivement décroissante de la mezzanine au profit de l'unitranche sur le mid-market européen depuis 2015.