Liquidation préférentielle
Mise à jour : Avril 2026
Aussi appelé : Liquidation preference, Préférence de liquidation.
Définition
Clause qui définit l'ordre et le montant de récupération des fonds en cas de cession ou liquidation. Les variantes : non-participating (1× du montant investi puis partage au prorata), participating (1× + partage au prorata, double-dip), capped participating (plafond du double-dip).
Notre regard
Une liquidation préférentielle 1× non-participating est l'état de l'art. Le « participating sans cap » est punitif pour les fondateurs en cas de sortie médiane. Comme l'expliquent Brad Feld et Jason Mendelson (Venture Deals, Wiley, 4e éd. 2019), la liquidation préférentielle est l'une des clauses les plus fréquemment mal comprises par les fondateurs au moment de signer le term sheet — son effet ne se mesure qu'à la sortie, parfois 5-7 ans plus tard.