EBITDA normalisé
Mise à jour : Avril 2026
Aussi appelé : EBITDA ajusté, Adjusted EBITDA.
Définition
Résultat opérationnel avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements, retraité d'éléments non récurrents, exceptionnels ou liés à l'actionnariat sortant pour refléter la performance économique pérenne de l'activité. Retraitements typiques : honoraires actionnaire, rémunérations de complaisance, surcoûts liés aux contentieux clos, sous-investissement temporaire, effets COVID, gains/pertes de change non opérationnels. Sert de base aux multiples de valorisation et aux covenants bancaires. Référence : Damodaran, NYU Stern.
Notre regard
L'EBITDA normalisé est le terrain principal de négociation en transaction services. Côté vendeur : on cherche à faire reconnaître les ajustements positifs (synergies, run-rate). Côté acquéreur : on conteste les normalisations trop agressives. La qualité de la documentation des retraitements (Quality of Earnings) est ce qui fait tenir un EBITDA en due diligence. Sans pièces justificatives, l'ajustement saute. Aswath Damodaran (Investment Valuation, Wiley, 3e éd. 2012) souligne que l'EBITDA, bien que largement utilisé en pratique, reste une mesure approximative des cash flows opérationnels — sa robustesse comme base de valorisation dépend entièrement de la qualité des retraitements appliqués.